LE REAL MADRID DEVIENT LE PREMIER CLUB DE FOOTBALL À DÉPASSER LE MILLIARD D'EUROS DE REVENUS

SYNTHÈSE ÉCONOMICO-FINANCIÈRE 2023/24 (le projet de rénovation du stade étant exclu)
MILLIONS D'EUROS	2022/23	2023/24
Revenus (avant bénéfice/perte sur la cession d'actifs immobilisés)	843,0	1.073,2
EBITDA avant cession	84,1	143,6
EBITDA	157,6	156,3
Résultat après impôts	11,8	15,6
Patrimoine net au 30 juin	558,1	574,1
Trésorerie au 30 juin	128,2	82,0
Endettement net au 30 juin	-46,8	8,5
Ratio dette/ebitda	0,0x	0,1x
Ratio dette/patrimoine net	0,0x	0,0x

 

PROJET DE RÉNOVATION DU STADE (MILLIONS D'EUROS)
	2022/23	2023/24
Investissement cumulé	892,7	1.162,6
Emprunt utilisé	800,0	1.154,6

 

Le Direction du Real Madrid C. F., réuni en ce 23 juillet, a formulé les comptes annuels pour l'exercice 2023/2024.  

Sur le plan sportif, l'équipe première de football a remporté le titre de la Ligue des Champions, le sixième sur la période 2014/2024, ainsi que les titres de la Liga et de la Supercoupe d'Espagne. Quant à l'équipe première de basketball, elle a remporté les titres de la Liga, de la Coupe du Roi et de la Supercoupe d'Espagne et a été finaliste de l'Euroleague.

Tout cela s'est traduit par une augmentation des revenus, mais aussi des dépenses, notamment en termes de primes pour le personnel sportif.

Les revenus d'exploitation (avant cession d'actifs immobilisés) de l'exercice 2023/24 ont atteint 1 073 millions d'euros, ce qui représente une augmentation de 230 millions d'euros (27%) par rapport à l'exercice 2022/23. Au cours de cet exercice, bien que le stade ne soit pas encore pleinement opérationnel, le Club est parvenu à dépasser la barre du milliard d'euros de revenus d'exploitation avant cession d'actifs immobilisés, un chiffre qui n'a été atteint jusqu'à présent par aucun autre club de football.

Tous les secteurs d'activité sont en croissance, à l'exception de la radiodiffusion, où les recettes provenant de la Liga en 2023/24 ont été inférieures à celles de 2022/23. Les augmentations des revenus en marketing et du stade sont particulièrement remarquables.

En termes d'activité commerciale, au cours de l'exercice 2023/24, le Club a considérablement stimulé l'activité de merchandising ainsi que de sponsoring, la signature du nouveau sponsor de la manche du maillot HP se distinguant tout particulièrement.

Quant au stade, même si le développement commercial des travaux de rénovation n'est pas encore terminé, il y a eu une augmentation progressive de la disponibilité du stade pour la capacité et l'exploitation commerciale tout au long de l'année, avec la commercialisation de nouveaux produits commençant dans la dernière partie de l'année, en particulier les grands événements et un nouveau produit premium lié aux nouveaux sièges VIP.

Tout cela a entraîné une augmentation significative des revenus provenant de l'exploitation du stade, même s'il faudra attendre 2024/25 pour que le stade soit pleinement exploité dans toutes ses activités. Enfin, les revenus provenant des compétitions internationales ont augmenté en raison du titre de vainqueur de la Ligue des Champions (demi-finaliste l'année précédente).

La valeur du ratio pour l'exercice 2023/24 s'élève à 47%, soit une amélioration de 7 points par rapport à l'exercice précédent (54%) et ce malgré l'impact des titres sportifs. Sans tenir compte de cet impact, la valeur du ratio en 2023/24 aurait été de 44,5%, ce qui serait la valeur la plus basse atteinte par le Club depuis de nombreuses années.

La valeur du ratio en 2023/24 est inférieure à 50 %, ce qui est considéré comme le seuil d'excellence, et bien en dessous de la valeur de 70 % qui est le niveau maximum recommandé par l'Association européenne des clubs.

Grâce à la croissance des revenus et à la maîtrise des coûts, le Club est parvenu au cours des 20 dernières années, même pendant les années affectées par la pandémie de COVID-19, à maintenir le niveau du ratio sous contrôle et en dessous du niveau recommandé par l'Association européenne des clubs

L'augmentation des revenus, après déduction de l'augmentation des dépenses d'exploitation liées à l'augmentation des recettes et de l'activité d'exploitation, ainsi que de l'augmentation des dépenses pour le personnel liées aux résultats sportifs, a permis de dégager un bénéfice d'exploitation avant cession et amortissement (EBITDA avant cession) de 144 millions d'euros, Ce chiffre est en augmentation de 71 % par rapport à celui de l'année précédente (84 millions d'euros) et représente un pourcentage du chiffre d'affaires de 13 %, soit 3 points de mieux que l'année précédente (10 %), ce qui confirme la grande amélioration du chiffre d'affaires et de l'efficacité opérationnelle réalisée par le Club cette année.

En incluant le résultat de la cession de joueurs en 2023/24 (13 millions d'euros nets d'ajustements de valeur), le bénéfice opérationnel avant dépréciation et amortissement (EBITDA) atteint  156 millions d'euros, une valeur similaire à celle de l'exercice 2022/23 (158 millions d'euros), qui avait un résultat de cession de 73 millions d'euros, un montant supérieur de 60 millions d'euros à celui atteint dans l'exercice en cours.

L'efficacité opérationnelle du Club, ainsi que sa réactivité dans l'adoption de mesures de gestion pour surmonter les différents défis auxquels il a été confronté, est attestée par la réalisation par le Club d'un EBITDA annuel moyen de 175 millions d'euros au cours de la période 2019/20 à 2023/24, période pourtant affectée par la pandémie de COVID-19 et les travaux de rénovation du stade.

Le bénéfice après impôt est dérivé de l'EBITDA après prise en compte des dotations aux amortissements, du résultat financier et de l'impôt sur les sociétés.

Le Club clôture l'exercice 2023/24 avec un bénéfice après impôt de 16 millions d'euros, en hausse de 32% par rapport à l'exercice précédent (12 millions d'euros). Le Club maintient ainsi la trajectoire de bénéfices réalisée année après année depuis le début de ce siècle, le tout dans un contexte économique caractérisé par des pertes généralisées et très importantes accumulées au cours de la période 2019/20 à 2022/23 par l'immense majorité des clubs européens les plus importants, pertes qui persistent également dans un assez grand nombre de clubs au cours de l'exercice 2023/24.

 

Grâce à ses revenus, le Club a augmenté d'année en année la valeur de ses actifs nets pour atteindre une valeur de 574 millions d'euros au 30 juin 2024.   

La valeur du ratio dettes/fonds propres au 30 juin 2024, hors projet de rénovation du stade, est de 0,0, ce qui représente une situation de solvabilité et d'autonomie financière maximale.

Le solde de trésorerie au 30 juin 2024, en excluant les liquidités provenant du prêt pour le projet de rénovation du stade, est de 82 millions d'euros, contre un solde de trésorerie de 128 millions d'euros au 30 juin 2023.

Les flux de trésorerie générés par les opérations ont été équilibrés par les besoins de paiement pour les investissements dans l'acquisition de joueurs et les installations (à l'exclusion du projet de rénovation), ainsi que par les frais financiers. La diminution de la trésorerie est due au paiement effectué pour rembourser le principal des prêts de l'ICO (38 millions d'euros) et au paiement pour rembourser le principal du prêt pour le réaménagement du stade (15 millions d'euros). 

Outre le solde de trésorerie de 82 millions d'euros, le Club dispose au 30 juin 2024 de facilités de crédit non utilisées d'un montant de 395 millions d'euros. Ces disponibilités financières permettent au Club d'honorer confortablement ses engagements de paiement prévus.

La dette nette du Club, hors projet de rénovation du stade, a atteint une valeur de 8 millions d'euros au 30 juin 2024. 

Au cours de l'exercice 2023/24, la dette a augmenté de 55 millions d'euros en raison des investissements réalisés (267 millions d'euros hors projet de rénovation). Parmi ces investissements, l'investissement dans les joueurs a été important, à hauteur de 239 millions d'euros, et le début de la construction du parking sur le Paseo de la Castellana, où 16 millions d'euros ont été investis. 

En suivant l'évolution historique de la dette nette, on note que depuis juin 2009, le Club a réalisé un effort intense et soutenu de désendettement, effort qui s'est intensifié suite à l'apparition de la pandémie de COVID-19 en 2020, dont l'effet a fait grimper la dette nette du Club à 241 millions d'euros. Si l'on compare cette valeur à celle actuelle de 8 millions d'euros, il est clair que le Club a réussi à compenser, grâce aux mesures d'économie mises en œuvre et à d'autres actions d'amélioration de l'activité, la perte de revenus de près de 400 millions d'euros causée par la pandémie et son impact conséquent sur la baisse du flux de trésorerie et, par conséquent, sur l'augmentation de la dette nette.  

Le ratio dette/EBITDA est de 0,1, ce qui représente une qualité de crédit maximale pour les institutions financières.

Toutes ces données montrent la solidité des fonds propres et la solvabilité élevée que le Club maintient après avoir surmonté la pandémie et les limitations opérationnelles pendant les travaux de rénovation du stade.

La contribution du Real Madrid aux recettes fiscales et sociales lors de l'exercice 2023/24 s'est élevée à 277,1 millions d'euros.

En ce qui concerne le projet de rénovation du stade Santiago Bernabéu, et suite à l'extension des travaux non prévus initialement dans le projet, le Club a poursuivi l'exécution des travaux au cours de l'exercice 2023/24, ayant progressivement achevé les travaux liés aux différentes composantes structurelles du projet (façade, toiture, pelouse rétractable...). Au 30 juin 2024, date de clôture de l'exercice, les travaux d'installation des commerces (espace VIP, visite, RM Experience, événements, restauration, boutique...) sont toujours en cours et seront achevés courant 2024/25.

Le montant de l'investissement comptabilisé sur l'exercice 2023/24 s'élève à 270 millions d'euros, notamment les frais financiers capitalisés pendant la période de rénovation. Ainsi, l'investissement cumulé jusqu'au 30 juin 2024 s'élève à 1,163 millions d'euros.

En ce qui concerne le prêt, les 370 millions d'euros supplémentaires ont été prélevés en novembre 2023, ce qui signifie que le montant total du prêt de 1,170 millions d'euros a été prélevé. Par ailleurs, après avoir payé uniquement les intérêts au cours des trois exercices précédents, le remboursement du capital de l'emprunt a débuté au cours de cet exercice 2023/24 à hauteur de 15 millions d'euros, de sorte que le solde de l'emprunt au 30 juin 2024 s'élève à 1,155 millions d'euros. 

Évolution prévisible
Le principal élément à prendre en compte pour le prochain exercice 2024/25 est l'achèvement des travaux de rénovation du stade. Durant l'exercice 2023/24, les travaux liés aux différentes composantes structurelles du projet (façade, toiture, pelouse rétractable...) ont été achevés et une partie des actions liées au développement des commerces (espace VIP, visite, RM Experience, événements, restauration, boutique...) ont été réalisées. Ils seront achevées au cours de l'exercice 2024/25 afin de finaliser le projet de rénovation. Ainsi, dès ce prochain exercice, l'amortissement comptable de l'investissement débutera et les frais financiers ne seront plus capitalisés.

L'achèvement des travaux de rénovation aura un effet conséquent sur les recettes du stade qui, bien qu'elles aient déjà augmenté au cours de l'exercice 2023/24 c'est au cours de l'exercice 2024/25 que le stade sera en pleine capacité, ce qui entraînera une nouvelle augmentation significative de ces recettes. Logiquement, l'augmentation des recettes entraînera également une augmentation correspondante des dépenses d'exploitation liées à l'exploitation du stade.

En termes d'activité commerciale, au cours de l'exercice 2023/24, le Club a considérablement augmenté l'activité de merchandising et de sponsoring. Le Club s'attend à ce que cette dynamique commerciale se poursuive et se renforce au cours de l'exercice 2024/25, soutenue par la projection d'image dérivée à la fois de la composition de l'équipe de joueurs et des succès sportifs, ainsi que du stade rénové.

Dans le domaine sportif, le Club a l'intention de continuer à renforcer et à développer son modèle sportif visant à poursuivre les succès en football et en basketball, qui ont marqué le Club tout au long de son histoire et de manière très significative au cours des dernières années. Preuve en est, le joueur Kylian Mbappé a rejoint l'équipe première de football à partir de la saison 2024/25. 

Tout cela doit être soutenu par un modèle économique qui poursuit une croissance auto-soutenable dans laquelle, grâce à un effort combiné de croissance/diversification des revenus et de maîtrise des coûts, la rentabilité est obtenue et une structure financière dont la solvabilité permet au Club de faire face aux investissements nécessaires au développement de son activité.